Podsumowanie konferencji ze spółką XTB 25Q4 (XTB.WA)
Konferencja z inwestorami po szacunkach za Q4 2025 (2026-01-30)
Update: 2026-02-01 v 1.2
Raport z konferencji XTB – wstępne wyniki, 2025
XTB omówiło wstępne wyniki 2025 roku, rekordowy wzrost bazy klientów oraz plan produktowy i kosztowy na 2026 rok. Konferencja obejmowała część prezentacyjną i rozbudowaną sesję Q&A. [1] [2] [3]
Prezentacja wyników i komentarz zarządu
Zarząd podał, że w 2025 roku XTB wypracowało blisko 644 mln zł skonsolidowanego zysku netto. Spółka osiągnęła 2,146 mld zł przychodów działalności operacyjnej (ok. +15% r/r) przy 1,312 mld zł kosztów działalności operacyjnej. Podkreślono, że przychody należy analizować rocznie, bo kwartalnie są zmienne i zależne od warunków rynkowych. [1]
W 2025 roku do XTB dołączyło ponad 864 tys. nowych klientów (vs 498 tys. rok wcześniej), a liczba aktywnych klientów wzrosła do 1,189 mln. Wzrost aktywności przełożył się na rekordowe obroty i przychody; obroty na akcjach i ETF‑ach wzrosły o 127%, a na instrumentach liczonych w wartości nominalnej o 83%. Zarząd zaznaczył, że rentowność jest najwyższa przy długich trendach rynkowych, a 2025 miał mniej sprzyjającą charakterystykę zmienności. [1]
Struktura przychodów pozostaje zdominowana przez CFD (ok. 92% przychodów w 2025), ale rosną przychody z akcji i ETF‑ów (+155% r/r) oraz wynik odsetkowy (+32% r/r) mimo spadku stóp. Priorytetem na 2026 i kolejne lata ma być dalsza dywersyfikacja źródeł przychodów i spadek udziału CFD w przychodach ogółem. [1]
Koszty operacyjne wzrosły w 2025 roku o 48% r/r, a największy wzrost dotyczył marketingu (+70% r/r). Średni koszt pozyskania klienta utrzymał się na poziomie ok. 700 zł. W guidance na 2026 zarząd wskazał, że łączne koszty operacyjne mogą wzrosnąć nawet o ~30% r/r, a koszty marketingu o ~50% r/r, przy utrzymaniu kosztu pozyskania klienta. Plan minimum na 2026 zakłada pozyskiwanie 250–290 tys. nowych klientów kwartalnie. W średnim terminie (horyzont 2027–2029) zarząd ocenia możliwość wzrostu nakładów marketingowych o 30–40% r/r i wzrostu liczby nowych klientów o ~30% r/r. [1]
Spółka posiadała na koniec 2025 roku 1,994 mld zł własnych środków pieniężnych, co stanowiło ~22% sumy bilansowej. Zarząd wskazał, że spełnia kryteria wypłaty do 75% zysku za 2025 w formie dywidendy zgodnie ze stanowiskiem KNF z grudnia, a rekomendację dywidendową planuje po publikacji raportu rocznego w marcu. [1]
Aktywa klientów przekroczyły 45 mld zł (ok. +66% r/r). Wśród najczęściej wybieranych akcji były Nvidia, Tesla i Orlen, a wśród CFD – złoto, US 100 i DAX 40. Udział platformy mobilnej w aktywności wzrósł o 5 p.p. r/r do 61%. [1]
W części operacyjnej podkreślono rekordowy 4Q 2025 z ponad 280 tys. nowych klientów. Wskazano wzrost depozytów netto o ~70% oraz wzrost obrotu na CFD w lotach o ~40%. Efektywność marketingu utrzymano na poziomie ok. 700 zł za klienta mimo wyższych budżetów. [1]
W planie produktowym wskazano: opcje dostępne na Cyprze i plan wdrożenia w jednym z większych oddziałów w 1Q 2026, rozwój produktów typu tax‑wrappers (w tym odpowiedniki ISA/PEA) na kolejnych rynkach, IKE w wersji webowej w 1–2Q, oraz rozwój e‑wallet (raczej po 1H). W obszarze geograficznym zarząd stwierdził brak planów wejścia na nowe rynki poza obecnymi – priorytetem pozostaje Europa oraz rynki, które już „udowodniły” monetyzację (m.in. Ameryka Południowa i ZEA). [1]
Sesja pytań i odpowiedzi (Q&A)
Produkty, funkcjonalności i harmonogram wdrożeń
Pytanie: Kiedy XTB planuje udostępnić pełną funkcjonalność rachunków IKE oraz IKZE w wersji webowej porównywalną do aplikacji mobilnej? [1][2]
Odpowiedź: IKE ma pojawić się w wersji webowej w pierwszym albo drugim kwartale, natomiast dla IKZE w krótkim terminie nie ma takiego planu i decyduje priorytetyzacja prac produktowych. [1]
Pytanie: Czy XTB planuje zmianę funkcjonalności e-wallet, mające na celu uproszczenie interfejsu, zwiększenie intuicyjności, ze względu na to, że jest mało czytelna dla użytkownika? [1][2]
Odpowiedź: Takie zmiany są planowane, ale raczej nie w pierwszym półroczu, ponieważ zespół ma inne priorytety wdrożeniowe. [1]
Pytanie: Czy w strategii rozwoju na kolejne lata uwzględniona jest ekspansja na rynki afrykańskie? [1][2]
Odpowiedź: Obecnie nie ma takich planów; priorytetem pozostaje Europa, Ameryka Południowa i ZEA oraz monetyzacja już rozwijanych rynków. [1]
Pytanie: Czy oferta kryptowalut będzie obejmować staking? [1]
Odpowiedź: W pierwszej wersji oferty staking nie jest planowany; produkt ma mieć prosty charakter (kupno/sprzedaż w modelu „closed loop”). [1]
Pytanie: Czy planowane konto OKI będzie dostępne tylko przez aplikację mobilną, czy będzie również wersja przez xStation? [1][2]
Odpowiedź: Najpierw priorytetem będzie aplikacja mobilna, a kolejnym krokiem będzie wersja webowa. [1]
Pytanie: Czy wiedzą Państwo, kiedy ukaże się finalny projekt konta OKI? [1]
Odpowiedź: Trzeba poczekać na finalne przepisy i ich uchwalenie; przygotowania trwają, ale ścieżka legislacyjna jest poza kontrolą spółki. [1]
Pytanie: Czy deadline wprowadzenia produktu to lipiec 2026? [1]
Odpowiedź: Ambicją jest start jak najwcześniej, ale termin zależy od finalizacji procesu legislacyjnego. [1]
Model monetyzacji, opłaty i strategia przychodowa
Pytanie: Czy XTB rozważa w przyszłości podwójne notowanie swoich akcji (dual listing) na innej giełdzie poza GPW, na przykład w Europie Zachodniej lub w Stanach Zjednoczonych? [1][2]
Odpowiedź: Obecnie nie ma takich planów; temat był historycznie analizowany, ale oceniana wartość dodana była zbyt niska. [1]
Pytanie: Czy XTB rozważa opłatę abonamentową za rachunek? [1][2]
Odpowiedź: W krótkim terminie nie ma takich planów; ewentualne opłaty mogłyby pojawić się dopiero przy dostarczeniu dodatkowej wartości ponad obecną darmową ofertę. [1]
Pytanie: Czy XTB rozważa wprowadzenie opłat za dostęp do danych i informacji na rachunku inwestycyjnym, takich jak historia transakcji, zestawienia, raporty czy dane analityczne? [1][2]
Odpowiedź: Na ten moment nie ma takich planów. [1]
Pytanie: Jak XTB chce zwiększać monetyzację klientów korzystających głównie z produktów nie‑CFD? [1]
Odpowiedź: Wskazano dwa filary: rozwój produktów, które nie będą oferowane tak preferencyjnie cenowo jak akcje/ETF (m.in. margin trading, opcje, krypto), oraz dalsze skalowanie bazy klientów, co ma podnosić przychody z akcji/ETF i odsetek od wolnych środków. [1]
Koszty, rentowność i konkurencja
Pytanie: Z czego wynika tak istotna zmiana kosztów finansowych w 2025 r.? [1][2][3]
Odpowiedź: To głównie ujemne różnice kursowe (umocnienie PLN) wynikające z utrzymywania części środków w walutach obcych. [1]
Pytanie: Czy to jest koszt powtarzalny, związany na przykład z obsługą odsetek dla klientów? [1][2]
Odpowiedź: Wskazano, że to efekt kursowy, a nie stały, nowy koszt operacyjny wynikający z modelu odsetkowego. [1]
Pytanie: Przy imponującym wzroście liczby aktywnych klientów średni przychód na klienta spadał — jak poprawić rentowność? [1][2]
Odpowiedź: Ograniczeniem była charakterystyka rynku (długi trend boczny na kluczowych aktywach), a poprawie rentowności mają służyć nowe linie produktowe oraz dalsza dywersyfikacja przychodów. [1]
Pytanie: Jak zarząd ocenia wpływ konkurencji (m.in. Robinhood, Trading 212) na dynamikę pozyskiwania klientów oraz marże XTB? [1][2]
Odpowiedź: Spółka monitoruje konkurencję na bieżąco i podtrzymuje przekonanie, że przy obecnej strategii XTB może być pierwszym wyborem inwestycyjnym w Europie w kolejnych latach. [1]
Pytanie: Czy takie dynamiczne trendy jak w tym roku na srebrze są korzystne? [1]
Odpowiedź: Wskazano, że długie, wyraźne trendy zwykle wspierają rentowność, ale ocena bieżącego okresu na konkretnych instrumentach ma paść przy kolejnych wynikach kwartalnych. [1]
Rynki zagraniczne i technologia
Pytanie: Jak wygląda sytuacja i perspektywy oddziału w Indonezji? [1]
Odpowiedź: Szybkie pozyskiwanie pierwszych klientów oceniono jako plus, a niskie depozyty netto i ograniczony zakres oferty jako minus; temu rynkowi dano czas na potwierdzenie potencjału do roli rynku bazowego. [1]
Pytanie: Czy rynki Europy Zachodniej (w tym Niemcy i Francja) realizują założenia? [1]
Odpowiedź: Drugie półrocze 2025 oceniono jako wyraźnie lepsze od pierwszego, podkreślono efekt „kuli śnieżnej” w budowie skali oraz wskazano, że Wielka Brytania jest kluczowym testem po podniesieniu nakładów i wdrożeniu Cash ISA. [1]
Pytanie: Prośba o krótką ocenę efektów działań, ich efektywności oraz perspektyw dla każdego z rynków Europy Zachodniej. [1]
Odpowiedź: Dla Niemiec i Francji wskazano poprawę w 2H25 oraz rosnącą rozpoznawalność oferty; dla Wielkiej Brytanii 2026 r. ma być rokiem testu po zwiększeniu budżetu i lokalizacji oferty. [1]
Pytanie: Dlaczego przy wzmożonej aktywności pojawiają się spowolnienia aplikacji? [1]
Odpowiedź: Nie było awarii transakcyjnej, a przejściowe spowolnienie wynikało z historycznie wysokiej aktywności użytkowników; spółka pracuje nad dalszą skalowalnością i stabilnością systemu. [1]
Pytanie: Dlaczego tak długo nie udało się tego problemu naprawić? [1]
Odpowiedź: Wskazano, że stabilność systemu wyraźnie poprawiła się względem wcześniejszych lat, a obecnie jest to jeden z kluczowych priorytetów organizacyjnych i inwestycyjnych. [1]
Marketing, margin trading i struktura kosztów
Pytanie: Jaki poziom wydatków marketingowych pozwoliłby na utrzymanie bazy klientów bez pozyskiwania nowych? [1]
Odpowiedź: Nie podano jednej liczby; podkreślono, że ciągłość marketingu jest strategicznie konieczna i odejście od stałej obecności osłabiałoby pozycję marki. [1]
Pytanie: Czy utrzymanie kosztu pozyskania klienta około 700 PLN nie oznacza, że guidance na liczbę nowych klientów jest zbyt zachowawczy albo wydatki marketingowe są zbyt wysokie? [1]
Odpowiedź: Potwierdzono ostrożne podejście do guidance; zarząd woli konserwatywne założenia i ewentualne pozytywne przekroczenie celu niż obietnice obarczone większym ryzykiem niedowiezienia. [1]
Pytanie: Poproszę o rozwinięcie usługi margin trading: czy będzie wymagała zaangażowania bilansu, pożyczenia środków klientom pod inwestycje, czy charakter tej usługi jest inny? [1]
Odpowiedź: Model opisano jako udzielanie finansowania klientom, przy czym środki mają pochodzić także z finansowania zewnętrznego; szczegóły operacyjne pozostają nieujawnione na tym etapie. [1]
Pytanie: Które kategorie kosztów poza marketingiem będą rosły najmocniej, a które powinny wyhamować lub spaść? [1]
Odpowiedź: Poza marketingiem wzrost kosztów ma wynikać głównie ze skali biznesu (m.in. koszty depozytowe i osobowe), ale z mocnym naciskiem na utrzymanie dyscypliny kosztowej. [1]
Pytanie: Jak zarząd ocenia planowany wzrost wynagrodzeń oraz ewentualny wzrost zatrudnienia w dziale technologii? [1]
Odpowiedź: Zakomunikowano, że okres bardzo dynamicznego wzrostu zatrudnienia już się kończy; nacisk ma być położony bardziej na automatyzację i efektywność niż dalsze szybkie zwiększanie etatów. [1]
Płynność i zarządzanie środkami własnymi
Pytanie: Czy własne środki pieniężne pozostaną wyłącznie w gotówce, czy wrócą lokacje w obligacje? [1]
Odpowiedź: Spółka aktywnie zarządza środkami własnymi: na dzień bilansowy portfela obligacji nie było, ale po nowym roku część środków została ponownie ulokowana w obligacjach. [1]
Ciekawostki
Po 20 latach działalności spółka osiągnęła 1 mln klientów, a w 2026 planuje pozyskać co najmniej kolejny milion – to mocne podkreślenie skali wzrostu. [1]
Zarząd podał, że w styczniu (do dnia konferencji) spółka pozyskała ok. 117 tys. nowych klientów, co w wypowiedzi zostało użyte jako argument, że roczne cele pozyskania mogą być komunikowane konserwatywnie. [1]
Najpopularniejsze akcje w 2025 to Nvidia, Tesla i Orlen, a w CFD dominowały złoto, US 100 i DAX 40. [1]
Zarząd jasno zaznaczył, że nie planuje ekspansji na nowe rynki poza kluczowymi (Europa, Ameryka Południowa, ZEA), co pokazuje koncentrację na monetyzacji obecnych rynków. [1]
Podsumowanie i wnioski
XTB zakończyło 2025 rok z rekordowym zyskiem netto, przychodami i bazą klientów, a kluczową dźwignią wzrostu pozostał marketing przy utrzymanym koszcie pozyskania klienta. Spółka zasygnalizowała wyraźny plan dywersyfikacji przychodów poza CFD, rozwój produktów (opcje, margin trading, krypto, tax‑wrappers) i kontynuację silnych inwestycji w marketing przy ostrożnym guidance liczby klientów. Finansowo XTB utrzymuje wysoką płynność i zapowiada rekomendację dywidendy do 75% zysku po publikacji raportu rocznego. [1]
Analiza Q&A
Analitycy – stabilność Q&A: 4/10 – pytania były merytoryczne, ale obejmowały wiele obszarów presyjnych (koszty finansowe, rentowność, monetyzacja, konkurencja, stabilność systemu); jednocześnie część pytań miała charakter wyjaśniający i operacyjny. [1][2]
Zarząd – konkretność odpowiedzi: 7/10 – odpowiedzi często zawierały konkretne kierunki działań, priorytety i kontekst przyczynowy, ale w kilku obszarach (szczegóły margin trading, terminy zależne regulacyjnie, część metryk konkurencyjnych) pozostawały na poziomie ogólnym. [1]
Źródła
[1] Konferencja
[2] Prezentacja
[3] Inne dokumenty (raport)