Podsumowanie z konferencji wynikowej Intuitive Surgical 25Q2 (ISRG)
Podsumowanie z konferencji wynikowej Q2 2025 (2025-07-22)
Update: 2024-07-23
Podsumowanie konferencji wynikowej Intuitive Surgical za II kwartał 2025
Intuitive Surgical, lider w dziedzinie chirurgii wspomaganej robotycznie, przedstawił wyniki finansowe za drugi kwartał 2025 roku. Konferencja była pierwszą prowadzoną przez nowego CEO, Dave'a Rosę, który przejął stery po Garym Goodharcie. Głównym celem spotkania było omówienie wyników finansowych, postępów we wdrażaniu nowego systemu da Vinci 5, strategii rozwoju na kluczowych rynkach oraz odpowiedzi na pytania analityków[1].
Prezentacja wyników
Spółka zaprezentowała solidne wyniki finansowe i operacyjne, podkreślając silny wzrost procedur oraz udane wprowadzenie na szeroką skalę systemu da Vinci 5 w Stanach Zjednoczonych[1][2].
Główne dane finansowe: Przychody w Q2 2025 wyniosły 2,44 mld USD, co stanowi wzrost o 21% rok do roku[2]. Zysk netto (GAAP) przypadający na akcjonariuszy wyniósł 658 mln USD (1,81 USD na akcję), w porównaniu do 527 mln USD (1,46 USD na akcję) w Q2 2024[2]. Zysk netto non-GAAP* wyniósł 798 mln USD (2,19 USD na akcję), co oznacza wzrost o 23% r/r[1][2].
Kluczowe wskaźniki operacyjne:
Liczba procedur z użyciem systemu da Vinci wzrosła globalnie o 17% r/r[2]. W USA wzrost wyniósł 14%, napędzany głównie przez chirurgię ogólną, natomiast poza USA aż 23%[1].
Zainstalowano 395 nowych systemów da Vinci, w tym 180 systemów najnowszej generacji da Vinci 5[2].
Łączna baza zainstalowanych systemów da Vinci wzrosła o 14% r/r do 10 488 jednostek[2].
Nowe produkty i strategiczne decyzje:
DaVinci 5: System został szeroko wprowadzony na rynek amerykański. Uzyskano również certyfikację w Europie (z wyłączeniem funkcji force feedback) oraz Japonii, gdzie rozpoczną się ograniczone wdrożenia[1][2]. Do tej pory wykonano ponad 100 000 procedur przy użyciu da Vinci 5[1].
Vessel Sealer Curved: Otrzymano zgodę 510(k) na nowe, smuklejsze narzędzie do zamykania naczyń, przeznaczone do operacji w wąskich przestrzeniach anatomicznych, jak chirurgia klatki piersiowej czy kolorektalna[1].
ION i SP: System do biopsji płuc ION odnotował 52% wzrost liczby procedur, a system jednoportowy (SP) aż 88% wzrostu, głównie dzięki popularności w Korei Południowej[1].
Zmiany w zarządzie: Dave Rosa objął stanowisko CEO, zastępując Gary'ego Goodharta, który po 15 latach na tym stanowisku przeszedł na pozycję Przewodniczącego Rady Dyrektorów[1].
Ryzyka i wyzwania:
Otoczenie makroekonomiczne: Spółka wskazuje na presję budżetową w szpitalach na rynkach międzynarodowych, zwłaszcza w Japonii, Chinach i Europie, co wpływa na sprzedaż systemów[1].
Cła: Wprowadzone taryfy celne (szczególnie w handlu z Chinami) mają obniżyć marżę brutto w 2025 roku o około 1 punkt procentowy[1].
Polityka zdrowotna w USA: Potencjalne ryzyko związane z utratą ubezpieczenia Medicaid przez część pacjentów. Spółka zaznacza jednak, że jej penetracja w tej grupie jest relatywnie niska[1].
Konkurencja: Pojawiły się firmy trzecie oferujące regenerację (remanufacturing) instrumentów Intuitive. Spółka podkreśla, że jej oryginalne produkty zapewniają najwyższą jakość, bezpieczeństwo i niezawodność[1].
Sztuczna inteligencja (AI): Intuitive rozwija swoje narzędzia cyfrowe. Case Insights, rozwiązanie oparte na AI, analizuje dane z operacji (w tym z systemu force feedback w da Vinci 5), aby dostarczać chirurgom obiektywnych wskaźników wydajności. Badania wskazują, że analiza siły nacisku podczas operacji może korelować z wynikami klinicznymi, takimi jak długość pobytu w szpitalu[1].
Inflacja i koszty: Marża brutto spadła r/r z 70% do 67,9% m.in. z powodu wyższych kosztów związanych z nowymi zakładami produkcyjnymi (w tym w Bułgarii), wyższym udziałem w sprzedaży niżej marżowych produktów (ION, da Vinci 5) oraz wspomnianych ceł[1].
Sesja pytań i odpowiedzi (Q&A)
Pytania analityków koncentrowały się na marżach, strategii wobec konkurencji, wdrażaniu systemu da Vinci 5 oraz perspektywach na rynkach międzynarodowych[1].
DaVinci 5 i innowacje
Pytanie: Czy da Vinci 5 zwiększa produktywność i efektywność w porównaniu do starszych modeli, co mogłoby zachęcać szpitale do modernizacji?
Odpowiedź: Spółka zbiera dane, które mają to potwierdzić na dużą skalę. Wstępne obserwacje od chirurgów i w pojedynczych placówkach wskazują na oszczędność czasu sięgającą nawet 20% w zależności od procedury. Niedawno średnie wykorzystanie systemów da Vinci 5 przewyższyło model Xi, co sugeruje większą efektywność lub zainteresowanie chirurgów nową technologią. Celem jest umożliwienie szpitalom wykonania jednej dodatkowej operacji dziennie na danym systemie[1].
Pytanie: Jakie nowe funkcje i oprogramowanie pojawią się w da Vinci 5 i jak wpłyną one na adopcję i cenę?
Odpowiedź: Da Vinci 5 jest platformą, która będzie rozwijana przez lata, podobnie jak model Xi. Planowane są ulepszenia, takie jak integracja z obrazowaniem 3D, co jest możliwe dzięki większej mocy obliczeniowej systemu. Większość przyszłych funkcji nie będzie dodatkowo płatna, ale ma zwiększać wartość systemu i zachęcać klientów do inwestycji. Rozważane jest wprowadzenie opłat za niektóre zaawansowane funkcje cyfrowe, jeśli będą one dostarczać wymierną, dodatkową wartość[1].
Marże i alokacja kapitału
Pytanie: Marża operacyjna w tym kwartale była bardzo wysoka. Co na to wpłynęło i czy jest to do utrzymania?
Odpowiedź: Wysoka marża była efektem bardzo silnego wzrostu przychodów (21%), większego udziału sprzedaży systemów za gotówkę (zamiast leasingu) oraz niższych od oczekiwań wydatków operacyjnych. Spółka zaznaczyła, że nie należy traktować tego poziomu jako "nowej normy", gdyż był on częściowo wynikiem jednorazowych czynników[1].
Pytanie: Dlaczego spółka po raz pierwszy od dłuższego czasu dokonała skupu akcji własnych?
Odpowiedź: Spółka wykorzystała zmienność na rynku, częściowo spowodowaną niepewnością co do ceł, aby oportunistycznie odkupić akcje. Priorytety alokacji kapitału pozostają niezmienne: inwestycje organiczne, małe przejęcia technologiczne, a na końcu zwrot kapitału akcjonariuszom[1].
Strategia i rynek
Pytanie: Jak spółka zamierza konkurować z firmami oferującymi regenerowane (tańsze) instrumenty? Czy Intuitive może samodzielnie wydłużyć żywotność swoich narzędzi?
Odpowiedź: Intuitive podkreśla, że szpitale, podejmując decyzje, biorą pod uwagę nie tylko cenę, ale cały szereg czynników: bezpieczeństwo, jakość, niezawodność i ciągłość dostaw. Spółka jest przekonana, że jej oferta zapewnia największą wartość. Jednocześnie będzie kontynuować innowacje, wprowadzając nowe, lepsze instrumenty (jak te z force feedback) oraz pracując nad obniżaniem kosztów, aby dostarczać najlepszą wartość dla klientów[1].
Pytanie: Jakie są perspektywy sprzedaży systemów poza USA, zwłaszcza po uzyskaniu zgód regulacyjnych dla da Vinci 5 w Europie i Japonii?
Odpowiedź: Wdrożenie na tych rynkach będzie miało charakter ograniczony i stopniowy ("measured rollout"). W Europie instrumenty z funkcją force feedback nie mają jeszcze zgody i nie oczekuje się jej przed końcem przyszłego roku, co może skłonić część klientów do wstrzymania się z zakupem. Spółka spodziewa się zainteresowania ze strony wczesnych nabywców, ale pełne wdrożenie wymaga czasu na szkolenia i budowanie infrastruktury[1].
Pytanie: Jaki jest potencjalny wpływ nowego narzędzia Vessel Sealer Curved?
Odpowiedź: Główne zalety to smuklejszy profil i lepsza precyzja w wąskich przestrzeniach, co jest kluczowe w chirurgii klatki piersiowej, kolorektalnej czy leczeniu przepuklin. Nie otwiera to nowych typów procedur, ale ma na celu zwiększenie penetracji zaawansowanych narzędzi energetycznych w już istniejących oraz poprawę "przywiązania" chirurgów do tej technologii[1].
Pytanie: Jakie jest najnowsze spojrzenie na ryzyka związane z wydatkami kapitałowymi szpitali w USA, zwłaszcza w kontekście zmian w programie Medicaid?[1]
Odpowiedź: Jest zbyt wcześnie, by ocenić reakcję szpitali na zmiany w Medicaid. Spółka zdaje sobie sprawę, że problemy finansowe szpitali mogą wpłynąć na ich budżety. Jednocześnie Intuitive pozycjonuje się jako część rozwiązania – dzięki analizom danych klientów (Customer Hospital Analytics) firma często jest w stanie udowodnić, że chirurgia robotyczna może przynieść oszczędności poprzez skrócenie hospitalizacji i zmniejszenie liczby powikłań. Rynek w USA pozostaje silny, natomiast wyzwania budżetowe widoczne są głównie w Japonii i Europie[1].
Ciekawostki
Podczas konferencji CEO Dave Rosa osobiście podziękował swojemu poprzednikowi, Gary'emu Goodhartowi, wspominając, że dołączyli do firmy w 1996 roku w odstępie miesiąca, gdy była ona jeszcze małym startupem pracującym nad pierwszym prototypem da Vinci[1].
Na niedawnej konferencji naukowej Society of Robotic Surgery (SRS) zaprezentowano demonstrację telesurgery (operacji na odległość) na zaawansowanym modelu tkankowym. Operacja była przeprowadzana między Atlantą a Strasburgiem przy użyciu systemu da Vinci 5, włączając w to transmisję siły nacisku (force feedback)[1].
CEO Dave Rosa podkreślił, że wizją firmy jest przyszłość, w której opieka medyczna jest "mniej inwazyjna i znacznie lepsza, gdzie choroby są wykrywane wcześnie i leczone szybko, aby pacjenci mogli wrócić do tego, co dla nich najważniejsze"[1].
Podsumowanie i Wnioski
Intuitive Surgical kontynuuje dynamiczny wzrost, napędzany rosnącą liczbą procedur chirurgicznych na całym świecie oraz udanym wprowadzeniem na rynek systemu nowej generacji da Vinci 5. Wyniki za drugi kwartał 2025 roku przekroczyły oczekiwania, demonstrując siłę modelu biznesowego firmy[1][2]. Kluczowe wyzwania to presja kosztowa, niepewność makroekonomiczna na rynkach międzynarodowych oraz pojawienie się konkurencji w segmencie instrumentów. Spółka odpowiada na te wyzwania poprzez ciągłe innowacje, zarówno w sprzęcie (nowe narzędzia, systemy), jak i oprogramowaniu (rozwój AI i analizy danych), co ma na celu udowodnienie klinicznej i ekonomicznej przewagi jej ekosystemu[1].
[1]📄 Wyniki: link
[2]📺 Webcast: link