Podsumowanie z konferencji wynikowej Jerónimo Martins 24Q4
Konferencja za czwarty kwartał 2024 (2025-03-20)
Raport z konferencji wynikowej Jeronimo Martins - Wyniki za rok 2024
Poniższy raport przedstawia szczegółowe podsumowanie konferencji wynikowej Jeronimo Martins prezentującej rezultaty za rok finansowy 2024. Materiał został przygotowany na podstawie transkrypcji spotkania oraz prezentacji udostępnionej przez spółkę.
Prezentacja wyników
Główne dane finansowe
Rok 2024 był dla Jeronimo Martins okresem znaczących wyzwań operacyjnych, związanych przede wszystkim z gwałtownym spadkiem inflacji żywnościowej, co doprowadziło do deflacji koszyka zakupowego w głównych rynkach grupy oraz z istotnym wzrostem kosztów pracy.
Kluczowe wskaźniki finansowe:
Przychody ze sprzedaży wzrosły o 9,3% (4,9% przy stałym kursie walutowym) osiągając 33,46 mld euro[1]
EBITDA zwiększyła się o 2,9% do 2,23 mld euro, przy marży 6,7% (spadek o 41 punktów bazowych w porównaniu z 2023)[1]
Zysk netto przypadający akcjonariuszom Jeronimo Martins wyniósł 599 mln euro, co oznacza spadek o 20,8% rok do roku[1]
Przepływy pieniężne przed wypłatą dywidendy były ujemne i wyniosły -62 mln euro[1]
Pozycja gotówkowa netto (z wyłączeniem zobowiązań leasingowych IFRS 16) wyniosła 726 mln euro[1]
Skonsolidowany wskaźnik ROIC przed opodatkowaniem osiągnął 20%, choć był niższy niż w poprzednich latach[1]
Sprzedaż porównywalna (like-for-like) wzrosła o 0,6%[1]
Zarząd zaproponuje Walnemu Zgromadzeniu Akcjonariuszy wypłatę dywidendy w wysokości 370,8 mln euro (0,59 euro brutto na akcję), zgodnie z przyjętą polityką dywidendową. Dodatkowo spółka przeznaczy 40 mln euro z zysku netto 2024 roku na Fundację Jeronimo Martins[1].
Wyniki według segmentów operacyjnych
Biedronka (Polska):
Przychody ze sprzedaży wzrosły o 9,6% (4,1% w złotych) do 23,57 mld euro[1]
Sprzedaż porównywalna (LFL) wyniosła -0,3%, głównie z powodu deflacji koszyka zakupowego na poziomie 4,4%[1]
Otwarto 186 nowych sklepów (161 netto) i zmodernizowano 280 lokalizacji[1]
Zwiększenie udziału w rynku o 0,3 punktu procentowego, mimo wyjątkowo trudnych warunków rynkowych[1]
Marża EBITDA spadła do 7,7% z 8,5% w 2023 roku, głównie ze względu na delewarowanie operacyjne spowodowane deflacją oraz znaczącymi podwyżkami płac[1][2]
Hebe (Polska i ekspansja międzynarodowa):
Przychody wzrosły o 24,3% (18,1% w walucie lokalnej) do 583 mln euro[1]
Sprzedaż porównywalna zwiększyła się o 8,5%[1]
Kanał e-commerce stanowi około 20% całkowitej sprzedaży i napędza internacjonalizację marki[1]
Otwarto 39 nowych sklepów, w tym 36 w Polsce oraz po jednym w Czechach i dwa w Słowacji[1]
Poprawa marży EBITDA do 10,2% z 9,1% w roku poprzednim[1][2]
Pingo Doce (Portugalia):
Przychody zwiększyły się o 4,5% do ponad 5 mld euro (włączając paliwo)[1]
Sprzedaż porównywalna bez paliwa wzrosła o 4,0%[1]
Kontynuacja wdrażania koncepcji "all about food", która podkreśla ofertę gotowych posiłków i świeżych produktów[1]
Otwarto 10 nowych sklepów (7 netto) i przeprowadzono modernizację 64 lokalizacji[1]
Marża EBITDA została utrzymana na poziomie 5,8%, mimo inwestycji cenowych, dzięki korzystniejszemu miksu produktowemu[1][2]
Recheio (Portugalia):
Przychody wzrosły o 1,9% do 1,36 mld euro[1]
Sprzedaż porównywalna zwiększyła się o 2,1%[1]
Słabszy popyt w segmencie HoReCa, szczególnie w restauracjach[1]
Sieć franczyzowa Amanhecer przekroczyła 700 lokalizacji[1]
Marża EBITDA spadła do 5,1% z 5,4% w roku poprzednim[1][2]
Ara (Kolumbia):
Przychody wzrosły o 17,0% (11,1% w walucie lokalnej) do 2,85 mld euro[1]
Sprzedaż porównywalna wzrosła o 0,2%[1]
Otwarto 150 nowych sklepów (148 netto)[1]
Istotna poprawa marży EBITDA o 150 punktów bazowych do 3,4%, co oznacza powrót do dodatniego wyniku EBITDA na bazie pre-IFRS 16[1][2]
Otwarcie nowego centrum dystrybucyjnego na początku 2024 roku[1]
Program inwestycyjny i rozwój sieci
W 2024 roku Jeronimo Martins zrealizowało program inwestycyjny o wartości około 1 miliarda euro, który obejmował[1][2]:
Otwarcie łącznie 385 nowych sklepów (352 netto)
Modernizację 366 istniejących lokalizacji
40% wydatków kapitałowych przeznaczono na ekspansję sieci
Dodatkowo spółka poczynił znaczące postępy w obszarze zrównoważonego rozwoju[2]:
Utworzenie Fundacji Jeronimo Martins z początkowym wkładem 40 mln euro
Zatwierdzenie przez Science-Based Targets Initiative celów neutralności węglowej do 2050 roku
Redukcja emisji dwutlenku węgla (zakres 1 i 2) o 15,8% w porównaniu do 2023 roku
Ponad 2000 sklepów i centrów dystrybucyjnych wyposażonych w panele fotowoltaiczne
Perspektywy na 2025 rok
W zakresie planów na 2025 rok, Grupa przedstawiła następujące założenia[1]:
Niepewność dotycząca geopolityki, dynamiki społeczno-ekonomicznej i zachowań konsumentów pozostaje wysoka
Konsumenci prawdopodobnie pozostaną ostrożni i wstrzemięźliwi, a konkurencja będzie intensywna, przynajmniej w pierwszej połowie roku
Planowany CAPEX na poziomie około 1,1 mld euro
Biedronka planuje otworzyć 130-150 nowych sklepów i zmodernizować 250-275 lokalizacji oraz uruchomić nowe centrum dystrybucyjne
Operacja Biedronki na Słowacji rozpoczęła się w marcu 2025 i do końca 2026 roku planowane jest osiągnięcie co najmniej 50 sklepów
Hebe planuje otwarcie około 30 nowych sklepów w Polsce oraz dalszy rozwój e-commerce
Pingo Doce kontynuować będzie program modernizacji (około 50 sklepów) i otworzy około 10 nowych lokalizacji
Ara planuje otwarcie ponad 150 nowych sklepów oraz integrację około 70 lokalizacji przejętych od Colsubsidio
Q&A: Podsumowanie sesji pytań i odpowiedzi
Pytania dotyczące sytuacji w Biedronce
Frederick Wild (Jefferies): Wyniki Biedronki w styczniu i lutym oraz marże w 2025 roku
Spółka nie podała szczegółów dotyczących bieżącego handlu, wskazując, że będą one przedmiotem konferencji wynikowej w maju. CFO zaznaczyła jednak, że[1]:
Konsumenci pozostają ostrożni, nie widać jeszcze ożywienia popytu w handlu detalicznym żywnością
Spółka nadal działa w warunkach deflacji, choć nie tak znaczącej jak w 2024 roku
W I kwartale 2025 wystąpią istotne negatywne efekty kalendarzowe:
Brak efektu Wielkanocy (przypada 20 kwietnia)
Brak dodatkowego dnia z roku przestępnego
Niekorzystny układ weekendów i niedziel handlowych
Szacowany negatywny wpływ efektów kalendarzowych wynosi około 4,5 punktu procentowego dla Biedronki
Presja na marże będzie kontynuowana, ale prawdopodobnie nie będzie tak silna jak w 2024 roku, kiedy płace wzrosły o około 20%
Docelowo spółka spodziewa się mniejszego spadku marży EBITDA niż w 2024 roku
Mikael Poitier (UBS): Rozbieżność między deflacją koszyka a inflacją żywnościową w Polsce
CFO wyjaśniła różnicę między wewnętrznymi danymi o deflacji koszyka (4,4%) a oficjalnymi statystykami inflacji żywnościowej[1]:
Wewnętrzna kalkulacja nie uwzględnia VAT, który jest tylko pobierany i przekazywany władzom podatkowym
Według informacji od GUS (GOES), w oficjalnych statystykach brane są pod uwagę ceny na półkach, a nie uwzględnia się promocji oferowanych w ramach programów lojalnościowych, które są powszechne w Polsce
Większość promocji w Polsce jest realizowana poprzez karty lojalnościowe (np. Moja Biedronka)
Pytanie dotyczyło również znacznego wzrostu marży brutto. CFO wyjaśniła, że głównym czynnikiem był lepszy miks produktowy w Kolumbii (poprawa o ponad 100 punktów bazowych) oraz w Pingo Doce, gdzie sprzedaż świeżych produktów i gotowych posiłków generuje wyższe marże brutto[1].
William Woods (Bernstein): Konkurencja i nastroje konsumentów w Polsce
CFO podkreśliła, że[1]:
Konkurencja pozostaje intensywna, ponieważ wszyscy gracze walczą o sprzedaż w warunkach stagnacji rynku
Wzrost sprzedaży detalicznej o 6% w styczniu był zgodny z inflacją, co oznacza brak rzeczywistego wzrostu ilościowego
Konsumenci pozostają ostrożni, nie widać zmian w ich zachowaniach ani wyższych wydatków na żywność
Zwiększone dochody do dyspozycji są w dużej mierze przeznaczane na oszczędności
Niepewność geopolityczna i gospodarcza, szczególnie w odniesieniu do Niemiec i sytuacji w Ukrainie, wpływa na nastroje polskich konsumentów
Obecnie na rynku jest więcej promocji niż w analogicznym okresie ubiegłego roku
Pytania dotyczące strategii i efektywności
Isabel Dobreva (Morgan Stanley): Marże EBITDA i programy efektywnościowe
CFO przedstawiła następujące informacje[1]:
Presja na marże utrzyma się przez cały rok, ale prawdopodobnie będzie większa w pierwszej połowie roku
Poziom presji będzie zależeć od dynamiki rynku i potencjalnego ożywienia popytu
Programy efektywnościowe są realizowane we wszystkich biznesach i obejmują:
Zwiększenie produktywności
Wykorzystanie technologii
Zmniejszenie zależności od pracy ludzkiej
Efektywność energetyczną (panele słoneczne)
Optymalizację logistyki
Kluczowym czynnikiem dla poprawy rentowności będzie jednak zwiększenie przychodów ze sprzedaży
Ara będzie nadal poprawiać marże EBITDA w ujęciu absolutnym
Działalność Biedronki na Słowacji będzie początkowo obciążać wyniki, ale nie w istotnym stopniu
Rob Joyce (BNP Paribas): Przepływy pieniężne i inwestycje w Słowacji
CFO wyjaśniła[1]:
Ujemne przepływy pieniężne w 2024 roku (-62 mln euro) były wynikiem spowolnienia wzrostu sprzedaży i wpływu na kapitał obrotowy
Deflacja wpłynęła na wartość zapasów i zobowiązań wobec dostawców
Spółka skorygowała również terminy płatności dla dostawców ze względu na presję, jakiej doświadczali
W 2025 roku kapitał obrotowy nie powinien działać na niekorzyść spółki
Inwestycja w Słowacji będzie miała pewien wpływ na wyniki jako startup, ale nie będzie to istotne dla całej Grupy
Większość z 1,1 mld euro CAPEX (ponad 50%) nadal będzie przeznaczona na polską Biedronkę
Pytania dotyczące Kolumbii i innych rynków
Matthew Clements (Barclays): Ekspansja w Kolumbii i koszty odsetkowe
CFO przedstawiła plany dla rynku kolumbijskiego i kwestie finansowania[1]:
Ara planuje otwarcie ponad 150 nowych sklepów w 2025 roku
Dodatkowo spółka przejmie około 70 lokalizacji od Colsubsidio (podmiot opieki społecznej)
Transakcja została zatwierdzona przez lokalne władze
Spółka kontynuuje finansowanie działalności w Kolumbii w peso kolumbijskim, aby uniknąć ryzyka walutowego
Koszty odsetkowe prawdopodobnie nie zmniejszą się w 2025 roku ze względu na intensywny program inwestycyjny w Kolumbii
Poza tą transakcją spółka nie przewiduje znaczących możliwości przejęć w Kolumbii
Isabel Dobreva (Morgan Stanley): Potencjalne przejęcia w Polsce
Odnosząc się do pytania o możliwe przejęcia sieci sklepów w Polsce, CFO zaznaczyła[1]:
Spółka jest zawsze otwarta na możliwości wzrostu, dostrzega potencjał w mniejszych miejscowościach
Przejęcia sieci o zasięgu krajowym są mało prawdopodobne ze względu na już istotny udział Biedronki w rynku
Ewentualne akwizycje będą raczej dotyczyć pojedynczych lokalizacji niż całych sieci
Podsumowanie sesji Q&A
Sesja pytań i odpowiedzi skoncentrowana była głównie na bieżącej sytuacji i perspektywach Biedronki w Polsce, która generuje ponad 70% przychodów Grupy. Zarząd podkreślał wyzwania związane z deflacją koszyka zakupowego, rosnącymi kosztami pracy oraz ostrożnymi zachowaniami konsumentów. Jednocześnie spółka potwierdza kontynuację intensywnego programu inwestycyjnego we wszystkich segmentach i na wszystkich rynkach.
Kluczowe przesłanie dla inwestorów dotyczy oczekiwanej presji na marże w 2025 roku, która jednak powinna być mniejsza niż w 2024 roku. Wyniki będą silnie uzależnione od potencjalnego ożywienia popytu konsumenckiego, szczególnie w Polsce, które na razie nie jest widoczne.
Warto podkreślić, że mimo wyzwań operacyjnych, Jeronimo Martins utrzymuje silną pozycję finansową z dodatnią pozycją gotówkową netto, wysokim zwrotem z zainwestowanego kapitału oraz zdolnością do realizacji ambitnego programu inwestycyjnego i wypłaty dywidendy zgodnie z polityką spółki.
[1]📺 Webcast: link