Podsumowanie z konferencji wynikowej XTB 25Q2 (XTB.WA)
Konferencja za Q2 2025 (2025-08-01)
Update: 2024-08-02 (bez prezentacji)
Update: 2024-08-11 (dodanie sentymentu)
Podsumowanie konferencji XTB po wstępnych wynikach za II kwartał 2025 r.
Konferencja poświęcona była omówieniu wstępnych wyników finansowych i operacyjnych spółki XTB za pierwsze sześć miesięcy 2025 roku[1]. Prezentację poprowadzili członkowie zarządu: Omar Arnaud (prezes zarządu), Paweł Szejko (członek zarządu ds. finansowych) oraz Filip Kaczmarzek (członek zarządu ds. tradingu)[1]. Głównym celem spółki pozostaje dynamiczna budowa bazy klientów i umacnianie pozycji jako globalnej marki FinTech[2].
Prezentacja wyników
W pierwszym półroczu 2025 roku XTB osiągnęło rekordowe przychody w wysokości 1,16 miliarda PLN, co stanowi wzrost o 23,8% rok do roku [1][2]. Skonsolidowany zysk netto wyniósł 410,1 miliona PLN, przy czym 193,9 miliona PLN przypadło na pierwszy kwartał, a 216,1 miliona PLN na drugi [1][2]. Kluczowym czynnikiem, który negatywnie wpłynął na zysk netto, były ujemne różnice kursowe w wysokości 85 milionów PLN, wynikające z umocnienia złotego względem dolara. Dla porównania, w analogicznym okresie 2024 roku spółka zanotowała dodatnie różnice kursowe w kwocie 6 milionów PLN [1].
Zyskowność spółki była uzależniona od warunków rynkowych. XTB osiąga najwyższą rentowność w okresach długich i wyraźnych trendów, ponieważ klienci często zajmują pozycje przeciwne do dominującego kierunku. Drugi kwartał 2025 roku charakteryzował się wysoką zmiennością w kwietniu, co przełożyło się na wysokie przychody, jednak w maju i czerwcu dominował trend boczny. Skutkowało to wysokim wolumenem obrotu, ale niższą rentownością na lota, która w H1 2025 wyniosła 251 PLN w porównaniu do 289 PLN rok wcześniej [1][2]. Warto zauważyć, że o ile przychody wzrosły o ok. 24%, o tyle obroty klientów w lotach zwiększyły się o ponad 41% [1][2]. Struktura przychodów według klas aktywów w pierwszym półroczu 2025 roku przedstawiała się następująco [2]:
CFD na indeksy: 46,3%
CFD na towary: 33,1%
CFD na waluty: 15,6%
Zgodnie z zapowiedziami, w pierwszym półroczu znacząco wzrosły koszty działalności operacyjnej do 608,7 miliona PLN (wzrost o 198,3 miliona PLN r/r). Największy wzrost odnotowano w kosztach marketingu (o 108 milionów PLN) oraz wynagrodzeń (o 44,4 miliona PLN) w związku z dynamicznym rozwojem zespołu [1][2]. Zarząd podtrzymał prognozę, że całoroczne koszty operacyjne mogą być wyższe o ok. 40%, a koszty marketingu o ok. 80% w stosunku do 2024 roku [1].
Kluczowym elementem strategii spółki jest budowanie bazy klientów. W pierwszym półroczu 2025 roku XTB pozyskało rekordowe 361 643 nowych klientów (wzrost o 55,7% r/r), a ich łączna liczba przekroczyła 1,7 miliona [2]. W samym lipcu 2025 dołączyło ponad 61 tysięcy nowych klientów, co stanowi wzrost o prawie 80% r/r [1][2].
Wśród nowych produktów wprowadzonych w H1 2025 znalazły się rachunki PEA dla klientów we Francji oraz rachunki IKZE w Polsce (w lipcu). Spółka uruchomiła także usługę eWallet na większości rynków europejskich. W planach na 2025 rok pozostaje wprowadzenie opcji oraz kryptowalut spot, choć jest to uzależnione od procesów licencyjnych i legislacyjnych (dyrektywa MiCA) [1][2].
Spółka intensywnie rozwija wykorzystanie sztucznej inteligencji (AI), m.in. poprzez wdrożenie czatu AI dla klientów w Polsce, Czechach i Portugalii [2]. Rozwiązania AI są implementowane w działach IT, marketingu i obsługi klienta w celu automatyzacji i optymalizacji procesów, co w przyszłości ma przynieść oszczędności [1].
Bezpieczeństwo
Temat bezpieczeństwa był jednym z kluczowych wątków poruszonych podczas konferencji, zarówno w części prezentacyjnej, jak i w sesji Q&A. Zarząd podkreślił, że przykłada do tej kwestii bardzo dużą wagę [1].
Wdrożone rozwiązania: Spółka już w sierpniu 2024 roku wprowadziła weryfikację dwuetapową (2FA) za pomocą SMS. Niedawno dodano również możliwość korzystania z aplikacji uwierzytelniających, takich jak Google Authenticator i Microsoft Authenticator (opcja TOTP) [1][2]. Co istotne, najważniejsze operacje, takie jak zmiana danych do przelewu czy wypłata środków, od dawna były zabezpieczone kodem SMS, co uniemożliwiało nieautoryzowane transakcje nawet bez aktywnego 2FA [1].
Plany na przyszłość: XTB planuje dalsze, zdecydowane kroki w celu podniesienia poziomu bezpieczeństwa. Najważniejszym z nich jest wprowadzenie obowiązkowego 2FA dla wszystkich klientów. Proces ten ma zakończyć się w Polsce już w sierpniu 2025 roku, a następnie będzie wdrażany na kolejnych rynkach. W dalszej kolejności 2FA stanie się obowiązkowe już na etapie zakładania nowego konta [1].
Dodatkowe zabezpieczenia: W planach jest także wprowadzenie dodatkowych zabezpieczeń przy wypłacie środków z eWallet oraz monitoring logowań klientów z nowych, nietypowych lokalizacji (weryfikacja adresów IP). Spółka będzie również badać wzorce zachowań na rachunkach, aby wykrywać podejrzane aktywności, co może skutkować np. tymczasową blokadą konta w celu dodatkowej weryfikacji [1].
Czego nie będzie: Zarząd nie planuje wprowadzenia fizycznych kluczy U2F ani zatwierdzania każdej transakcji, argumentując, że w tradingu kluczowy jest szybki dostęp do rachunku, a planowane rozwiązania zapewnią wystarczający poziom bezpieczeństwa przy jednoczesnym zachowaniu wygody [1].
Sesja pytań i odpowiedzi (Q&A)
W sesji pytań i odpowiedzi poruszono wiele istotnych dla inwestorów kwestii, które zostały pogrupowane tematycznie [1].
Kryptowaluty, opcje i rozwój produktów
Pytanie: Jakie są plany na wprowadzenie kryptowalut w kontekście opóźnień we wdrożeniu dyrektywy MiCA w Polsce?
Odpowiedź: XTB aplikowało o licencję MiCA na Cyprze, aby tam przetestować rozwiązanie techniczne i procesy. Uruchomienie produktu w Polsce i na głównych rynkach jest uzależnione od implementacji lokalnych przepisów, co może nastąpić najwcześniej w grudniu. Współpraca z KNF w tej sprawie nie ma miejsca, gdyż proces legislacyjny leży po stronie Ministerstwa Finansów [1].
Pytanie: Czy planowane są kolejne usługi bankowe, na wzór Revoluta?
Odpowiedź: Obecnie spółka koncentruje się na wdrożeniu zaplanowanych na ten rok produktów, czyli opcji i kryptowalut, oraz na udoskonalaniu obecnej oferty na wszystkich rynkach. Na razie nie ma planów dotyczących dalszych usług typowo bankowych [1].
Pytanie: Kiedy można spodziewać się wprowadzenia opcji?
Odpowiedź: Rozwiązanie techniczne powinno być gotowe wczesną jesienią, jednak termin wdrożenia zależy od zakończenia procesu licencyjnego w KNF. Podobnie jak w przypadku krypto, spółka rozważa uruchomienie opcji w innych spółkach zależnych, gdy tylko technologia będzie gotowa [1].
Pytanie: Jaki był powód wprowadzenia opłat za eWallet?
Odpowiedź: Klienci mieli możliwość bezpłatnego przetestowania usługi. Od września wprowadzane są opłaty, jednak cennik pozostaje bardzo atrakcyjny na tle konkurencji [1].
Ekspansja zagraniczna i konkurencja
Pytanie: Jak zarząd ocenia rozwój na rynkach niemieckim, francuskim i brytyjskim?
Odpowiedź: Największe wzrosty (ponad 100% r/r w liczbie nowych klientów) notowane są w Niemczech, gdzie oferta jest już dobrze dostosowana do lokalnych potrzeb, a kampanie wizerunkowe trwają od końca 2024 r. We Francji wzrost wynosi ok. 40%, ale produkt PEA wymaga jeszcze udoskonaleń. Na wszystkich tych rynkach kluczowe jest budowanie świadomości marki i oferty, co jest procesem długoterminowym. Zarząd ocenia, że jest na ok. 20% drogi do osiągnięcia swoich celów na tych rynkach [1].
Pytanie: Na jakich rynkach będzie można oferować kryptowaluty dzięki licencji cypryjskiej?
Odpowiedź: Licencja cypryjska posłuży głównie do przetestowania rozwiązania pod kątem technicznym i prawnym, a nie do szerokiej dystrybucji. Pozwoli to na sprawniejsze wdrożenie produktu w Polsce i innych krajach po uzyskaniu odpowiednich licencji lokalnych [1].
Pytanie: Jak spółka odnosi się do wejścia Robinhooda do Europy?
Odpowiedź: Zarząd nie obawia się konkurencji. Podkreślono, że XTB jest przyzwyczajone do specyfiki i fragmentacji rynku europejskiego, co może być wyzwaniem dla graczy z USA. Reakcją na rosnącą konkurencję jest konsekwentne, ambitne i szybkie rozwijanie produktu, technologii oraz marki [1].
Model biznesowy i wyniki finansowe
Pytanie: Czy Market Making kontrybuował pozytywnie do wyników w II kwartale?
Odpowiedź: Spółka nie podaje kwartalnych danych na ten temat. Inwestorzy mogą jednak szacować wkład Market Makingu, analizując wskaźnik rentowności na lota [1].
Pytanie: Jakie otoczenie rynkowe jest najbardziej korzystne dla rentowności?
Odpowiedź: Dla XTB najbardziej korzystne są długie i wyraźne trendy rynkowe. II kwartał był specyficzny – po gwałtownym spadku na początku kwartału nastąpiło równie szybkie odwrócenie trendu, co było niekorzystne dla pozycji spółki, zanim zdążyła się ona dostosować [1].
Pytanie: Czy istnieje ryzyko niższej dywidendy w przyszłym roku?
Odpowiedź: Jest za wcześnie, by o tym mówić. Polityka dywidendowa (50-100% jednostkowego zysku netto) pozostaje niezmienna, jednak ostateczna rekomendacja zarządu będzie zależeć od wielu czynników, m.in. planów rozwojowych, zapotrzebowania na kapitał oraz stanowiska KNF [1].
Marketing i baza klientów
Pytanie: Jakie są plany na monetyzację klientów korzystających tylko z bezprowizyjnego handlu akcjami?
Odpowiedź: Spółka nie zamierza aktywnie namawiać klientów do zmiany produktów. Celem jest stworzenie uniwersalnej aplikacji, w której klient sam zdecyduje, z czego chce korzystać. Przychody z klientów pasywnych generowane są m.in. na przewalutowaniach [1].
Pytanie: Ile wyniosłyby nakłady na marketing, gdyby spółka chciała jedynie utrzymać bazę klientów, a nie ją zwiększać?
Odpowiedź: To trudne do oszacowania. W krótkim terminie wydatki mogłyby być znacznie niższe, jednak w perspektywie długoterminowej brak inwestycji w budowanie marki spowodowałby spadek liczby klientów, zwłaszcza w obliczu silnej konkurencji. Zarząd postrzega obecne działania jako udział w "wyścigu", którego nie można odpuścić [1].
Ciekawostki
Podczas konferencji padło kilka interesujących stwierdzeń, które rzucają światło na filozofię działania zarządu:
Prezes Omar Arnaud, mówiąc o wysokich wydatkach na marketing, stwierdził: „Jest to oczywiste, że naprawdę budżety marketingowe, szczególnie takie bardzo duże budżety marketingowe, bardzo łatwo oczywiście wydać. Ale robić to efektywnie to na pewno nie jest łatwo” [1].
W kontekście konkurencji i intensywnych inwestycji, padła metafora wyścigu: „Myślę, że bierzemy udział w wyścigu. Jeżeli chcemy stać się rzeczywiście tym pierwszym wyborem w Europie, to nie ma po prostu innej opcji. Nie mamy prawa po prostu odpuścić tego wyścigu, bo jeżeli to zrobimy, to już będzie za późno” [1].
Filip Kaczmarzek w szczerych słowach przyznał, dlaczego 2FA staje się obowiązkowe: „Prawda jest taka, że w momencie, kiedy uruchomiliśmy w 2024 roku 2FA, zainteresowanie uruchomieniem tego było naprawdę bardzo niskie ze strony klientów. Więc stąd też nasza decyzja w tym momencie o uruchomieniu tego dla wszystkich” [1].
Podsumowanie i Wnioski
Pierwsze półrocze 2025 roku potwierdziło skuteczność strategii XTB, skoncentrowanej na dynamicznym wzroście bazy klientów, wspieranym przez bezprecedensowe nakłady marketingowe. Spółka notuje rekordowe wyniki w zakresie pozyskiwania nowych i aktywizacji obecnych użytkowników, co umacnia jej pozycję rynkową [1][2].
Jednocześnie wyniki finansowe, choć solidne, pokazują dużą wrażliwość zyskowności na zmienność i charakter trendów rynkowych. Niższa rentowność na lota w drugim kwartale jest tego najlepszym dowodem i podkreśla, że wysoka aktywność klientów nie zawsze przekłada się proporcjonalnie na zysk [1].
Kluczowym wnioskiem z konferencji jest rosnąca waga, jaką zarząd przykłada do kwestii bezpieczeństwa. Decyzja o wprowadzeniu obowiązkowego 2FA i szeregu innych zabezpieczeń to bezpośrednia odpowiedź na rosnącą skalę działalności i potencjalne zagrożenia, co stanowi istotny sygnał dla rynku i klientów o priorytetowym traktowaniu ochrony ich środków [1].
Spółka kontynuuje transformację w kierunku globalnego fintechu, oferującego uniwersalną aplikację inwestycyjną "All-in-One". Ambitne plany produktowe (opcje, krypto) i geograficzne (Brazylia, Indonezja) świadczą o tym, że faza intensywnych inwestycji w rozwój będzie kontynuowana, nawet kosztem bieżących wyników [1][2].
Analiza sentymentu
Pytania analityków: 6/10 – Pytania były rzeczowe, profesjonalne i dociekliwe. Analitycy skupiali się na kluczowych ryzykach i wyzwaniach (rentowność, konkurencja, bezpieczeństwo, opóźnienia regulacyjne), ale ton nie był agresywny. Były to typowe, dobrze przygotowane pytania mające na celu ocenę strategii i perspektyw spółki.
Zarząd: 8/10 – Wypowiedzi zarządu były pewne, spójne i poparte konkretnymi danymi. Przedstawiciele spółki nie unikali trudnych pytań, otwarcie mówiąc o przyczynach spadku zysku czy niskiej adopcji 2FA. Jednocześnie konsekwentnie prezentowali optymistyczną, długoterminową wizję rozwoju opartą na budowie globalnej marki i masowej bazy klientów.
[1]📺 Webcast: link